
1. 先過債券測驗關 (=你願意借錢給他否?)
i) 如果公司盈利相對利息支出加固定租賃費用只有一、二倍,高資金槓桿(負債比)的公司,無論每股盈利多少,不要買;
ii) 流動資本低,留意,長期債大於股本,將等同無壇底借款給企業,借款給他也危險,股票投資價值就更低;
2. 新上市公司;只有三數年業績企業;賺錢只是近年的事;無論每股盈利多少,一概不買;
3. 永不以單一年P/E計算,至少五年平均本益比,平均者,是按其加權後的資產回報平均,
i) 一切因買賣資產性的賺蝕,利息收入支出....非核心業務要從當年公司盈利剔出
ii) 每股盈利要按當年股數量加權計;
iii) 資產折舊,要比較行業的合理性,並作合理調整;
iv) 無形資產,一律按20-25年分攤;
4. 以五年的頭、尾兩年的現金流動變化去反核算損益表盈利數字真實性,防止企業作大吹牛和作小低報,報低盈利數字也有嗎?是,真的有。
每股盈利得出了!且慢.......
5. 現在市價比帳面值如何?例如多出了20元,便要分20年,每年在前面己算的每股盈利去減1元,更新每股盈利計算,無形資產必須從帳面值內剔出,如果是專利性,則按其尚餘年份,按行業分攤比去回算其真正價值;
現在你應對自己計算的每股盈利非常有信心了,你那個P/E和官方的相差,正是你的"內幕"資料了。
你可能在買賣過程中,出現一些錯誤,又可能因市場短暫失效,而氣餒,但這種嚴謹的選擇,一定會有很好的回報,如果這樣還無回報,還有什麼可以呢?
隨著時間的不斷練習,你將會變得更有技巧,並會發現,價值投資中的“買入內在價值高於市場價的真正意思”,是有血有汗的工作,而非說說而已。
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文/巴黎,「巴黎的價值投資」主筆,閒來愛閱讀心理學、哲學書籍。巴黎有一天忽然明白死亡才是這副皮囊的退休日,從此以後不再談退休,每天快樂地工作。
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