價值投資 For Dummies

網上看到有Dummies魚目講解如何價值投資 ，巴黎本著維護Graham名聲，特此濃縮價值投資的一些重要點，Blog友要認明正貨：

1. 先過債券測驗關 (=你願意借錢給他否？)
i) 如果公司盈利相對利息支出加固定租賃費用只有一、二倍，高資金槓桿(負債比)的公司，無論每股盈利多少，不要買；
ii) 流動資本低，留意，長期債大於股本，將等同無壇底借款給企業，借款給他也危險，股票投資價值就更低；

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2. 新上市公司；只有三數年業績企業；賺錢只是近年的事；無論每股盈利多少，一概不買；

3. 永不以單一年P/E計算，至少五年平均本益比，平均者，是按其加權後的資產回報平均，
i) 一切因買賣資產性的賺蝕，利息收入支出....非核心業務要從當年公司盈利剔出
ii) 每股盈利要按當年股數量加權計；
iii) 資產折舊，要比較行業的合理性，並作合理調整；
iv) 無形資產，一律按20-25年分攤；

4. 以五年的頭、尾兩年的現金流動變化去反核算損益表盈利數字真實性，防止企業作大吹牛和作小低報，報低盈利數字也有嗎？是，真的有。

每股盈利得出了！且慢.......

5. 現在市價比帳面值如何？例如多出了20元，便要分20年，每年在前面己算的每股盈利去減1元，更新每股盈利計算，無形資產必須從帳面值內剔出，如果是專利性，則按其尚餘年份，按行業分攤比去回算其真正價值；

現在你應對自己計算的每股盈利非常有信心了，你那個P/E和官方的相差，正是你的"內幕"資料了。

你可能在買賣過程中，出現一些錯誤，又可能因市場短暫失效，而氣餒，但這種嚴謹的選擇，一定會有很好的回報，如果這樣還無回報，還有什麼可以呢？

隨著時間的不斷練習，你將會變得更有技巧，並會發現，價值投資中的“買入內在價值高於市場價的真正意思”，是有血有汗的工作，而非說說而已。

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文/巴黎，「巴黎的價值投資」主筆，閒來愛閱讀心理學、哲學書籍。巴黎有一天忽然明白死亡才是這副皮囊的退休日，從此以後不再談退休，每天快樂地工作。

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