股場﹣投票機器 或 衡量機器？

股場是一個投票抑或衡量機器？

Graham 說兩者皆是。他認為若以找尋高投票率(熱門)下注的投機客，理論勝負是各一半一半。但 因為他在市場大量搶高時的價格追入，又在被拋售低價下賣出，即 50% 的勝負率，賠償率卻非一賠一。又因股場的"投票"率(熱門)往往由內線人操控，再連同多次交易的手續費，無可避免地他賠的機會是較大。

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Graham說正因為股場存著非理性、魯莽、..... 及理性共同投票原因，被低估內在價值的企業的股價，有機會在一段很長時期內都不能反映回它的正確內在價值。更甚且有一個危險是，在這段期間，可能有其它新加入的因素，完全摧毀它暗藏原有的內在價值。

因此，Graham建議投資人應選擇一些大眾會注意的、又被低估內在價值的企業，因為它再次被衡量其內在價值的機會相對會較快。

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文/巴黎，「巴黎的價值投資」主筆，閒來愛閱讀心理學、哲學書籍。巴黎有一天忽然明白死亡才是這副皮囊的退休日，從此以後不再談退休，每天快樂地工作。

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