談談股東回報率（二）

摘：續上篇，作者止凡這次用Excel試算表示範計算在發股利和不發股利的兩種狀况下，假設其 P/E 和 ROE  不變，經過一段時間後兩種方式對同一個上市公司總市值的可能長遠影響。一些單純的假設雖然不會符合實際，但筆者的目的在點出計算一支股票多少年回本（回報率）可以把本益比(P/E) 和 ROE 合併考慮會比較客觀，而且以保留盈餘不派息來增大股本，對公司市值有相當正面的貢獻。

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由於要討論股東回報率，所以在寫文章時利用了excel簡單幫助計算一下數字，想不到有另一個發現。派息一向是止凡及這裡一眾blog友的至愛，但在超高股東回報率的公司下，多派息其實不一定是好事。

派息是跟股東分享盈利，有什麼不好呢？如果認為公司可取的話，不妨拿所派出來的股息都再投入公司之內吧，這不就是一樣的結果嗎？讓我們拿這兩個情況（一個派股息，一個不派股息）比較一下。

隨手又拿來港交所(0388)的例子，股東回報率一直保持60%，而第一個情況就像港交所今天的做法一樣，派息率為90%。而第二個情況，我們就假設它只拿10%的盈利來派息。而兩個情況的投資者都一樣把所拿來的股息全投資回公司內，公司的股本增大了亦能保持股東回報率，同時市場所給予的市盈率及市帳率都保持不變，看看數字如何。⋯⋯＜閱讀全文＞

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文 / 止凡，香港『取之有道』部落格主筆，多年來發表過許多的好文章、好提醒，擁有許多忠實讀者。

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