證券交易所得稅若提高，必定蝕入成功投資者的最後利潤，對股市投資的最後回報率有所影響，也就是影響資金在股市中投資相對於在其它債券或房屋市場投資的價值計算，投資人應該要重新盤算資產配置的策略。然而，證所稅的有無與多寡，雖影響股市投資價值，但不影響投資人應研究的公司內在價值。
假設今天本金100，某人若玩一次輪盤賭贏賺150，賭輸賠100。輸贏機率各半。相當於每買一次，期望值賺25，但今天政府若跳進來要課稅，等於是它明顯地改變了這個輪盤的期望值，假設課稅50%，變成每玩一次，從賺25變成賺12.5，每次賺的錢就自動少一半，投資股票的利潤變少，但玩此輪盤的風險依然不變。
因為預期利潤降低，但風險仍然一樣，代表投資的合理價值下降。課稅多少%，就代表股票的合理價值下降多少%。若課稅20%，從今天開始，台灣股票的合理實質價格，就自動下降了20%。
換句話說，為了要彌補這個稅抽走的%，從今以後，大家投資股票會要求的利潤率會自動升高，沒有高到足夠能彌補此一少賺的百分比，理性投資人是不會想要投資的。
再換個角度講，股票的證所稅稅率，等於是額外增加一個確定值的風險進去，從此以後，任何投資人所有的投資精算，獲利全部都要減掉這一個課稅%，剩下的才是利潤。政府什麼都沒做，已讓這整個系統，所有的股票，投資價值自動下降課證所稅的%。
有人會說，盈虧可以互抵，所以實際影響不會那麼大。我們回過頭來看，剛剛假設的人，就已經假設了它賺賠機率各半了，換言之，上述情況已把盈虧可以互抵的假設放進去了，盈虧互抵並沒有降低證所稅影響力。因為本來就是預期利潤為正，大家才會想要投資，沒有人是因為投資會賠，或可以繳稅給政府，才去投資的。
剛剛假設的人，是他的期望值是正的，也就是能在市場中穩定獲利的人，我們若在另外假設另兩個人，第一個是不賺不賠。這個不賺不賠的人，不論政府有沒有課稅，他都沒差。因為他本來就沒賺錢，證所稅也課不到他。
另一個是每投資必虧的人，他也沒差，他就相當於是把資本賠給其它的會賺錢的人。所以他遲早會因輸光而自動退出市場，或是他得要從其他地方不斷拿資金進來幫其他會賺錢的人進補，證所稅也課不到他，他當然也沒差。
投資人分成很多種等級，有能賺0~10%的，有能賺10%~20%的，有能賺20%以上的，若證所稅的稅率是20%，則會賺0%~10%的投資人，將因無利可圖，而選擇退出市場不玩了。剩下能賺10%以上的，會因風險報酬比改變，沒有更低的價格，更高的利潤空間，他們也不會進場。至於不理性的投資人，明明是賠的也照投資的，證所稅對他們無差，他們才不管會不會賺，都會玩，反正就是玩到輸光。
所以，不要再說證所稅會讓台股成交量萎縮，若真的只是成交量一時萎縮，這真的不是什麼大不了的事，當台股有利可圖時，成交量還是會再回來，成交量就像人潮，經常是一窩蜂，時好時壞，成交量萎縮以後還是可以再回來，但別忘了，利之所在，人氣之所在。台股到底有沒有利可圖，這才要緊，只是若投資台股的利潤變少，這是無論多大的成交量，無論政府怎麼去護盤，都沒有辦法改變的事實。
利少，當然不玩囉！有利可圖，誰不投資？
因為預期利潤降低，但風險仍然一樣，代表投資的合理價值下降。課稅多少%，就代表股票的合理價值下降多少%。若課稅20%，從今天開始，台灣股票的合理實質價格，就自動下降了20%。
換句話說，為了要彌補這個稅抽走的%，從今以後，大家投資股票會要求的利潤率會自動升高，沒有高到足夠能彌補此一少賺的百分比，理性投資人是不會想要投資的。
再換個角度講，股票的證所稅稅率，等於是額外增加一個確定值的風險進去，從此以後，任何投資人所有的投資精算，獲利全部都要減掉這一個課稅%，剩下的才是利潤。政府什麼都沒做，已讓這整個系統，所有的股票，投資價值自動下降課證所稅的%。
有人會說，盈虧可以互抵，所以實際影響不會那麼大。我們回過頭來看，剛剛假設的人，就已經假設了它賺賠機率各半了，換言之，上述情況已把盈虧可以互抵的假設放進去了，盈虧互抵並沒有降低證所稅影響力。因為本來就是預期利潤為正，大家才會想要投資，沒有人是因為投資會賠，或可以繳稅給政府，才去投資的。
剛剛假設的人，是他的期望值是正的，也就是能在市場中穩定獲利的人，我們若在另外假設另兩個人，第一個是不賺不賠。這個不賺不賠的人，不論政府有沒有課稅，他都沒差。因為他本來就沒賺錢，證所稅也課不到他。
另一個是每投資必虧的人，他也沒差，他就相當於是把資本賠給其它的會賺錢的人。所以他遲早會因輸光而自動退出市場，或是他得要從其他地方不斷拿資金進來幫其他會賺錢的人進補，證所稅也課不到他，他當然也沒差。
投資人分成很多種等級，有能賺0~10%的，有能賺10%~20%的，有能賺20%以上的，若證所稅的稅率是20%，則會賺0%~10%的投資人，將因無利可圖，而選擇退出市場不玩了。剩下能賺10%以上的，會因風險報酬比改變，沒有更低的價格，更高的利潤空間，他們也不會進場。至於不理性的投資人，明明是賠的也照投資的，證所稅對他們無差，他們才不管會不會賺，都會玩，反正就是玩到輸光。
所以，不要再說證所稅會讓台股成交量萎縮，若真的只是成交量一時萎縮，這真的不是什麼大不了的事，當台股有利可圖時，成交量還是會再回來，成交量就像人潮，經常是一窩蜂，時好時壞，成交量萎縮以後還是可以再回來，但別忘了，利之所在，人氣之所在。台股到底有沒有利可圖，這才要緊，只是若投資台股的利潤變少，這是無論多大的成交量，無論政府怎麼去護盤，都沒有辦法改變的事實。
利少，當然不玩囉！有利可圖，誰不投資？
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