立地成佛的股票（二）

延續上一篇止凡兄以一支真實零售服飾業股為例子，談到他在行分析時將類似股間做比較，除了市盈率，盈利、市帳率、資產分佈、存貨週轉率，存貨變化、主業收入分佈，毛利變化以外，本篇又再加上股東回報率、盈利增長、現金流、公司管理、和股票現值等更多方面的審視。

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上一篇分析金利來(533)的文章寫了一半，今天繼續吧。

股東回報率：

盈利很重要，但多少才算好呢？要看賺取盈利的效率了，到底公司有多少股本去賺一元回來呢？這個比例就是巴菲特真愛看的數字了。股東回報率，看一年都不夠準，要看5年平均值才算數。

金利來5年股東回報率為12%。
中國利郎4年股東回報率為21%。
長興國際3年股東回報率為5%。

金利來的股東回報率看起來不算高，但其實它的資本有很多是投資物業，之前提及過100萬投資有一半是在買入投資物業的，而這些資產跟本業的衣履銷售根本沒多大關係，所以在計及本業的股東回報率時，可以參考巴黎兄的文章分析，把本業及地產項目的股東回報率分開看，大家會看到金利來的營運效率是相當高，難怪現金流如此之強。

（繼續閱讀⋯⋯）

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文 / 止凡，香港『取之有道』部落格主筆，多年來發表過許多的好文章、好提醒，擁有許多忠實讀者。

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