設立停損點有投資策略上的意義，但由機率統計上看來，相對於價值投資法，實施停損對投資報酬率的幫忙不大，盲目投資下有紀律的停損並無助於增進投資報酬率，在其它一切條件不變下，無論有無執行停損，都不會影響對最後報酬率。
價值投資，和投機，或長線平均價投資最大的分別是對逆向處理的方法。
長線平均價投資並沒有重視事情發展的逆向，因為他們相信，世事自會循環，盛極必衰；物極必反，這道理無可反駁，不過以這種完全沒有逆向處理的投資方法，是對人類弱小心靈的一個大挑戰。
價值投資法最特別成功之處是，它常常問：假如我計的不是，假如我錯了，那如何呢？這種逆向思維，任何一個有智慧的人都必須要有，例如你過馬路時，行人燈亮起指示你可過路，你還應該先要問自已一個問題，假如那輛向自己方向行駛的車的司機看不清指示燈，或喝了酒、或沒有停下來，或....，你將會如何呢？
那麼，和司機眼神接觸就是一個準備；汽車開始慢駛和你的距離就是價值投資法說的"Margin of Safety"，沒有這個安全距離，你就註定把每一次的過馬路的安危交給已經很忙碌的命運之神去操作了。
投機人也會問逆向的問題，他們希望找到一個方法去應付假如市況逆轉，應以什麼方法處理，止蝕是他們的認為，Graham在他的著作第(52)篇說，這種方法以科學看註定是個失敗的操作。
嚴謹的、聰明的投機人也應該會知道這道理，妨間教你停損止蝕的朋友，我認為，連投機也不會成功，假如他們賺錢，我想，這只不過是股神說的大猩猩投資法而已。
一般投機人都會設定一個止蝕位，和止賺位，前者較小，後者較大，例如跌5%便止蝕，賺就要賺足20%，這種想法，表面令人喝采，因為一次的利潤，足夠四次的虧損，如果升跌機會是一半一半，那麼這種所謂逆向思維的防禦，不是天衣無縫嗎？
看完本文後，你會知道，其想法是妙想天開。
以一個二位元機會率的計算法去解釋止蝕法的錯誤：
1. 原本的遊戲機會：
現假設，股票的升跌的機會各50%，而在某一時間內，例如一個月的上升和下跌各可能是本金的正負 20%。它的機會價值(Expected Value) = $0，即一個上升下跌都一樣機會的遊戲，你沒有著數，你不會付出一個仙去購買這個機會。
設定投機人每隔7天算一算價格並決定行動，而在第28天(為一個回合)的5個最終本金變化結局數的旁邊%是代表其出現的可能纍積機會率，這個遊戲的清算相隔日是假設為7天，也可以是7星期，或7小時，結果都是相同。
第7天 14天 21天 28天
(升升升升) 機會率
(升升升) $120 (6.25%)
(升升) 115
(升) 110 $110 (25%)
(本金) 105 105
$100 100 $100 (37.5%)
95 95
(跌) 90* $90 * (25%)
(跌跌) 85 *
(跌跌跌) $80 * (6.25%)
(跌跌跌跌)
本金結局 路徑 機會率 本金機會價值
+$20 一條升升升升 6.25% +$1.25
+10 四條... 25.00% +$2.50
+0 六 條... 37.50% +$0.0
-10 四條... 25.00% -$2.50
-20 一條跌跌跌 跌 6.25% -$1.25
-------------
總= $0
2. 投機人粗疏想法：
止蝕策略是希望把有*的綠色部份下跌大於5%的機會控制，變成只下跌5%便停損止蝕而非等到大於5%的10%、15%或20%的虧損，他們以為在一個回合後的機會價值會是賺到$2.1875如下：
本金結局 止蝕後路徑 機會率 本金機會價值
+$20 一條升升升升 6.25% +$1.25
+10 四條... 25.00% +$2.50
+0 六 條... 37.50% +$0.0
-5 四條... 25.00% -$1.25
-5 一條跌跌跌 跌 6.25% -$0.3125
-------------
總賺= $2.1875
3.科學的現實
但是遊戲真正最後的路徑，會因為每一次下跌5%的止蝕觸動交易而變化，一些原先的路徑永不會再出現，例如升跌升升(賺10%).......和其它一些路徑等，最後的結果會如下：
本金結局 止蝕後的路徑 機會率 本金機會價值
+$20 一條升升升升 6.25% +$1.25
+10 一條升升升跌 6.25% +0.625
+5 一條升升跌 12.25% +0.625
0 一條升跌 25% +0
-5 其餘所有十二條 50% -2.5
-------------
總= $0
第28日後仍然是無賺無蝕，因這本來就是一個機會均等的遊戲。
4.交易成本的影響
投機人往往忽視在此一個期限內遊戲交易次數的重要，因為假如每次交易成本是$0.2，一個月作回合輸四次，勝一次，表面打和，實蝕$1，一年便是$12(12%)了。
長線投資人發現自己計錯數，他會不計較交易成本而賣掉那支股票。但這種有根據的制止繼續錯誤的合理投資做法，被愚蠢的投機人應用，就做成無可避免是失敗的止蝕策略。
假如投機人希望投機本金下跌幅度減低，又或以小時而不是的一個月作回合，那交易次數必定增加，最終交易成本引致的虧損也增加。
如果他選擇控制減少交易量，他將要忍受的上下幅度的加大，那就違反了希望控制下跌幅度，減輕心理壓力的本意，並最終發現，他又回到投資人的非常少的交易次數，即長線投資了。
長線平均價投資並沒有重視事情發展的逆向，因為他們相信，世事自會循環，盛極必衰；物極必反，這道理無可反駁，不過以這種完全沒有逆向處理的投資方法，是對人類弱小心靈的一個大挑戰。
價值投資法最特別成功之處是，它常常問：假如我計的不是，假如我錯了，那如何呢？這種逆向思維，任何一個有智慧的人都必須要有，例如你過馬路時，行人燈亮起指示你可過路，你還應該先要問自已一個問題，假如那輛向自己方向行駛的車的司機看不清指示燈，或喝了酒、或沒有停下來，或....，你將會如何呢？
那麼，和司機眼神接觸就是一個準備；汽車開始慢駛和你的距離就是價值投資法說的"Margin of Safety"，沒有這個安全距離，你就註定把每一次的過馬路的安危交給已經很忙碌的命運之神去操作了。
投機人也會問逆向的問題，他們希望找到一個方法去應付假如市況逆轉，應以什麼方法處理，止蝕是他們的認為，Graham在他的著作第(52)篇說，這種方法以科學看註定是個失敗的操作。
嚴謹的、聰明的投機人也應該會知道這道理，妨間教你停損止蝕的朋友，我認為，連投機也不會成功，假如他們賺錢，我想，這只不過是股神說的大猩猩投資法而已。
一般投機人都會設定一個止蝕位，和止賺位，前者較小，後者較大，例如跌5%便止蝕，賺就要賺足20%，這種想法，表面令人喝采，因為一次的利潤，足夠四次的虧損，如果升跌機會是一半一半，那麼這種所謂逆向思維的防禦，不是天衣無縫嗎？
看完本文後，你會知道，其想法是妙想天開。
以一個二位元機會率的計算法去解釋止蝕法的錯誤：
1. 原本的遊戲機會：
現假設，股票的升跌的機會各50%，而在某一時間內，例如一個月的上升和下跌各可能是本金的正負 20%。它的機會價值(Expected Value) = $0，即一個上升下跌都一樣機會的遊戲，你沒有著數，你不會付出一個仙去購買這個機會。
設定投機人每隔7天算一算價格並決定行動，而在第28天(為一個回合)的5個最終本金變化結局數的旁邊%是代表其出現的可能纍積機會率，這個遊戲的清算相隔日是假設為7天，也可以是7星期，或7小時，結果都是相同。
第7天 14天 21天 28天
(升升升升) 機會率
(升升升) $120 (6.25%)
(升升) 115
(升) 110 $110 (25%)
(本金) 105 105
$100 100 $100 (37.5%)
95 95
(跌) 90* $90 * (25%)
(跌跌) 85 *
(跌跌跌) $80 * (6.25%)
(跌跌跌跌)
本金結局 路徑 機會率 本金機會價值
+$20 一條升升升升 6.25% +$1.25
+10 四條... 25.00% +$2.50
+0 六 條... 37.50% +$0.0
-10 四條... 25.00% -$2.50
-20 一條跌跌跌 跌 6.25% -$1.25
-------------
總= $0
2. 投機人粗疏想法：
止蝕策略是希望把有*的綠色部份下跌大於5%的機會控制，變成只下跌5%便停損止蝕而非等到大於5%的10%、15%或20%的虧損，他們以為在一個回合後的機會價值會是賺到$2.1875如下：
本金結局 止蝕後路徑 機會率 本金機會價值
+$20 一條升升升升 6.25% +$1.25
+10 四條... 25.00% +$2.50
+0 六 條... 37.50% +$0.0
-5 四條... 25.00% -$1.25
-5 一條跌跌跌 跌 6.25% -$0.3125
-------------
總賺= $2.1875
3.科學的現實
但是遊戲真正最後的路徑，會因為每一次下跌5%的止蝕觸動交易而變化，一些原先的路徑永不會再出現，例如升跌升升(賺10%).......和其它一些路徑等，最後的結果會如下：
本金結局 止蝕後的路徑 機會率 本金機會價值
+$20 一條升升升升 6.25% +$1.25
+10 一條升升升跌 6.25% +0.625
+5 一條升升跌 12.25% +0.625
0 一條升跌 25% +0
-5 其餘所有十二條 50% -2.5
-------------
總= $0
第28日後仍然是無賺無蝕，因這本來就是一個機會均等的遊戲。
4.交易成本的影響
投機人往往忽視在此一個期限內遊戲交易次數的重要，因為假如每次交易成本是$0.2，一個月作回合輸四次，勝一次，表面打和，實蝕$1，一年便是$12(12%)了。
長線投資人發現自己計錯數，他會不計較交易成本而賣掉那支股票。但這種有根據的制止繼續錯誤的合理投資做法，被愚蠢的投機人應用，就做成無可避免是失敗的止蝕策略。
假如投機人希望投機本金下跌幅度減低，又或以小時而不是的一個月作回合，那交易次數必定增加，最終交易成本引致的虧損也增加。
如果他選擇控制減少交易量，他將要忍受的上下幅度的加大，那就違反了希望控制下跌幅度，減輕心理壓力的本意，並最終發現，他又回到投資人的非常少的交易次數，即長線投資了。
RSS Feed
