今天的恒指市盈率其實好高？

PE的計算和比較，要在同樣標準下的PE值相比才有意義，才能夠比，不同的市盈率如果要相互比較，儘可能將它們拉到同樣的定義後再來做比較。值不值得買入其實不是單單比較PE如此簡單而已，股價上漲下落偶爾有如近日般千點上下，只要有你的觀點道理，出貨入貨就能比較有把握。

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恒指上星期累跌了1500點，今天又跌了一千多點，更看看林博士這類文章，正是考驗投資者的時候，你是害怕？還是貪婪呢？若我估計，跌市還有機會持續，一千一千點這樣跌下去，你還會興奮嗎？還是開始擔心自己對估值的認知？在別人恐慌時貪婪，現實跟想像難得多。

說回林博士的概念，我沒有看過原文，只能貼出上圖，一看之下，估計他的理論是抽走地價估值及特殊收益部份的盈利貢獻，恒指只有12.4倍。常常話上年地皮值1億，今年值1.1億，盈利就有1000萬入帳，地價升升跌跌，概念上這不算盈利吧，賣資產所得的一次性收益亦然，所以它們應該被抽走來看。另外，再抽走H股貢獻，由於H股價格低盈利高，這些內地公司都不算是香港出品，又是應該不計算這些公司才真正反映香港公司現股市的水平。

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文／止凡，香港『取之有道』部落格主筆，多年來發表過許多的好文章、好提醒，擁有許多忠實讀者。

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