投資於行業暗淡時（二）- 買入了什麼？

投資看數字不見得就能無往不利，但至少會知道自己用多少錢買到了什麼。本文作者提供的一個簡單方法，就是把財報「正規化」調整成可以理解比較的基準上。確切地說，是將報表化做你有10萬元的投資，用這10萬元能買到的公司股票相對在財務報表上的數字為何用比例很快算出，這是一個非常容易的解讀財報方法。

---

一連幾篇談談止凡如何看莎莎，不是針對莎莎，只是分享一下方法，正如上一篇所言，估值方法多的是，了解越多方法之後，反而越隨心所欲，到頭來只是看兩看年報，計算機都不拿在手，再看看其他公司資料，化成感覺。今篇先拿往常用過的方法，簡單看看今年的莎莎帳目，了解一下正在買什麼，這家公司又做得如何？

莎莎今天剛發出盈警，半年業績盈利要大跌五成，大家要注意這次分析並沒有考慮在內。這blog一向不喜歡「跟車太貼」，亦希望盡可能寫一些沒有時間性的文章，所以這幾篇也不例外，只希望帶出估值的方法。所以blog友看過後切記要自己作出調整。

莎莎2014/15年報
股數：28.5億股
股東權益：24.7億（每股 0.87元）
債務：無
收入：89.9億
銷售成本：49.5億
毛利：40.4億（即 44.9%毛利率）
員工成本：11.4億
租金成本：10億
盈利：8.38億（即股東回報率 33.9%）
股息：6.68億（即 79.7%派息率）
營運所得現金：10.7億
現金儲備：5.2億

假設一個10萬元的投資，以分析時的股價為$3.2（這些日子也在這水平浮沉），代表能買入31250股，即佔公司發行股數的91200份之一。

簡單計算，把所有數字除以91200就代表這10萬元買入了什麼。

化作10萬元投資

股數：31250股
股東權益：27000元（每股 0.87元）
債務：無
收入：98574元
銷售成本：54276元
毛利：44298元（即 44.9%毛利率）
員工成本：12500元
租金成本：10965元
盈利：9189元（即股東回報率 33.9%）
股息：7325元（即 79.7%派息率）
營運所得現金：11732元
現金儲備：5702元

（閱讀全文）

---

文／止凡，香港『取之有道』部落格主筆，多年來發表過許多的好文章、好提醒，擁有許多忠實讀者。

喜歡這篇文章想看更多嗎？你可以免費訂閱線上週刋，就有一本免費電子書送給您，並歡迎加入本網粉絲團按「讚」，一同分享財務知識與觀念。我們是台灣會計記帳網，幫您輕鬆找會計專業服務。