從年報中發掘競爭優勢

公司的財務報表上表現好的數字，和你對公司在競爭優勢上的好感覺如果一致，那投資失利的機率會減少。如果能從認知上看到公司的價值，又從財務報表上的數字嗅到公司的價值，雖然不一定是值得買入的保證，但如果價格夠便宜，又有相當的安全邊際緩衝，不妨考慮持有。

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從財務報表中，如何發掘企業的持續競爭優勢？

我認為要發掘企業的持續競爭優勢是多方面的，對所研究的企業要有認識，例如港交所的壟斷性交易牌照，內地的電訊牌、銀行業及保險銷售情況，持續競爭優勢可以先從這些地方了解。

到看年報時，擁有持續競爭優勢的企業，其毛利率、回報率、成本效率等數字都會好得驚人，這都是能反映優勢的一些數字。然而，我也發現有一些應該擁有競爭優勢的企業，卻不見得年報中有好數字，這時候作為投資者就要作出質疑，甚至迴避。

競爭優勢是可以從財務報表之中看出來的，然而，如果對公司有財務報表以外的認知，這可是相輔相成，數字與感覺可以作出兩方很好的對照，減低投資失利的機率。

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文／止凡，香港『取之有道』部落格主筆，多年來發表過許多的好文章、好提醒，擁有許多忠實讀者。

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