市場有效論

巴菲特認為市場有效理論並不正確，他說他的財富證明市場並不有效。本文作者也以為市場並不有效反應市場的內在價值，原因有三：一、市場不理性，依投資人情緒波動。二、市場没效率，比如買賣雙方成交不便。三、投資者水平偏低，知識不足。有人說，市場在無效的時機，才更有利可圖。

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看完《A Random Walk Down Wall Street》這書實在獲益良多，其中有提到市場有效理論，這是一個巴菲特一直認為是很錯的理論，索羅斯就認為這是一個超過九成正確理論，他正是在投機著那理論不正確的時候。 

市場有效理論的內容大意是指當一些有價值的東西在買賣市場以低價在拍賣時，市場上大部份人都會知道其價值並會持買入態度，因此這個東西的價值會上漲，直至價錢回歸其價值。相反對於價值低於價錢的東西，市場人士皆會持沽售態度，也會令價錢回歸其價值。 

這個理論的其中一個條件是要市場上大部份買賣者都會知道市場上買賣東西的價值。另一個條件是要有一個很有效率的市場，樓市不一定是很有效率，因為買賣時的手續不少，但股市就不同，按一按電腦便可完成大買賣，因此，支持這個理論的學者認為在股市上只要出現三兩分鐘的錯價，市場都能立刻修正，這就是市場有效理論。 

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文／止凡，香港『取之有道』部落格主筆，多年來發表過許多的好文章、好提醒，擁有許多忠實讀者。

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